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社会力量参与市场化法治化债转股，我们特别强调“两个多元”，就是主体多元和方式多元。主体多元就是民资、外资等各种所有制性质的投资者都可以依法平等参与市场化法治化债转股。方式多元就是有多种方式参与市场化法治化债转股，既包括战略投资方式，也包括机构投资方式，还有财务投资方式。简单说，就是社会力量可以选择直接投资债转股企业，也可以选择投资债转股的实施机构，还可以选择购买债转股的融资产品。选择直接投资债转股企业，既可以参股也可以控股。选择投资实施机构，既可以是内资也可以是外资。选择购买债转股的融资产品，可以是债券、基金，也可以是资管产品。主体多元和方式多元在一定意义上为投资者创造了更多的选择和机会。

我举几个数据：一，在规模方面，定向降准后有了大幅提升。截至目前，市场化债转股总体投资规模是9095亿元，其中定向降准以后新增5080亿元。二，带动作用比较明显，17家商业银行，包括大型银行和股份制银行，定向降准之后债转股新增投资规模大幅增加。三，大家关心的民营企业债转股问题，由于商业银行有比较多的客户资源，比较熟悉企业状况，定向降准后在帮助民营企业缓解融资难问题上，力度进一步加大。刚才连主任也提到了，2018年4月份，17家商业银行对24家民营企业开展了市场化债转股，其中定向降准以后新增投资了是22家。四，商业银行从传统的负债管理，到现在参与股权管理，对参与债转股企业公司治理有自己的优势，起到了积极作用。我这里有一个数据，17家商业银行159个落地项目中，有87个项目已经向企业派驻了董事、监事和高管，已经实际参与了企业的公司治理。通过参与企业治理，在促进企业风险管理、公司治理的同时，也增强了商业银行对风险的管理。五，社会资金参与市场化债转股的积极性提升。银行系债转股实施机构通过设立私募基金子公司、与产业基金和地方政府合作等方式，积极拓展募资渠道，5家商业银行的金融资产投资公司募集的社会资金达到2500多亿元。总体来说，定向降准之后效应还是比较明显的。

票据融资高增的同时，票据贴现利率大幅下行。去年二季度以来，央行开启多轮降准，在流动性保持充裕、资金利率持续下行以及银行信贷额度充裕等背景下，票据贴现的利率也从去年二季度就开始下行，到18年末，票据融资利率较18年1季度末时的高点已下降了174BP。

信用债方面，中金公司固收研报分析，从中债估值来看，经过三季度收益率的快速下行后，与历史水平相比，目前短融中票收益率基本整体处于历史1/4分位数附近或以下水平，其中中票收益率整体基本在20%分位数及以下。报告认为，目前信用债相比利率债的防御空间已较低。建议防守型投资者久期控制在3年左右，而看好利率下行或承受估值波动能力较强的投资者仍可适度拉长久期。

“贺岁”，顾名思义指的是“庆贺”新一“年岁”的到来，对于电影而言，每年农历新年的一月到二月，也被称作“农历档期”，此档期的电影主要以喜剧方式呈现，希望带给观众好心情。贺岁片鼻祖：许氏四杰“贺岁片”最开始并不是一种电影类型，它是经过文化习俗和市场票房的演变才出现的。贺岁片最早源自于香港，从许冠文执导的《摩登保镖》开始。

而港股的教育股几乎没有A股教育股质地“不纯正”、业绩“大变脸”等问题。根据广证恒生统计，自2017年以来，港股民办学校上市企业共发生12起并购案例，涉及金额超33亿元。其中，睿见教育、宇华教育、民生教育、新高教集团四家公司上市后宣布7项并购事件，枫叶教育在2017年完成的5项学校并购事项。